재무제표 분석기초

📘 재무제표 분석 기초 (개정판)

🟦 1. 재무제표 분석의 필요성

• 기업의 의사결정, 투자 판단, 신용 분석 등에 필수.
• 단순 숫자 해석이 아닌 기업의 구조와 흐름을 읽는 능력이 중요.
• 회계의 목적은 '의사결정에 유용한 정보 제공'이며, 기업의 의도와 재무 숫자 간의 연결을 파악하는 것이 핵심.

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🟦 2. 재무제표 구성 요소와 특징

✅ 재무제표 구성

1. 재무상태표(B/S): 특정 시점의 자산·부채·자본
2. 손익계산서(I/S): 일정 기간 동안의 수익·비용 및 순이익
3. 현금흐름표(C/F): 실제 현금의 유입과 유출
4. 자본변동표(S/C): 자본금, 이익잉여금, 자본잉여금 등의 변화
5. 주석: 수치에 대한 상세 설명 및 회계정책 공개

✅ B/S 구조 이해

• 자산 = 부채 + 자본 (재무제표의 핵심 공식)
• 유동자산/비유동자산, 유동부채/비유동부채로 구분
• 자산은 ‘기업이 가진 것’, 부채는 ‘갚아야 할 것’, 자본은 ‘자기 돈’

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🟦 3. 손익계산서의 구조와 활용

✅ 기본 구조

• 매출액 → 매출원가 → 매출총이익 → 판관비 → 영업이익 → 금융손익/기타손익 → 법인세비용차감전순이익 → 당기순이익

✅ 용어 정리

• 영업이익: 본업에서 번 돈
• 당기순이익: 최종적으로 남는 이익
• EBITDA: 감가상각 전 영업이익, 현금창출력 지표

✅ 유의점

• 비영업이익으로 흑자 유지하는 기업 주의
• 순이익이 아닌 영업이익과 현금흐름 중심으로 분석 필요

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🟦 4. 현금흐름표 해석

✅ 세 가지 유형

1. 영업활동현금흐름: 기업의 본업에서 벌고 쓰는 돈
2. 투자활동현금흐름: 설비 투자, 자산 매각 등
3. 재무활동현금흐름: 자금 조달(차입, 증자 등), 배당 지급

✅ 주요 관점

• 흑자기업인데 영업현금흐름이 마이너스면 주의
• 투자활동흐름이 마이너스면 성장 중인 기업일 수 있음
• 재무활동흐름이 플러스면 자금 조달 중, 마이너스면 상환 중

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🟦 5. 자산 항목별 해석 포인트

✅ 유동자산

• 현금성 자산: 유동성 지표. 과도한 경우 기회비용 발생
• 매출채권: 회전율과 대손충당금 확인
• 재고자산: 과잉 재고 시 비용 증가, 적정 회전율 중요

✅ 비유동자산

• 유형자산: 감가상각 내역 확인, 자산 회전율과 투자효율 분석
• 무형자산: R&D 자산화 기준, 바이오·IT 기업 중심

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🟦 6. 부채와 자본 구조 분석

✅ 부채

• 영업부채: 매입채무, 선수금 등 (무이자)
• 금융부채: 차입금, 회사채 등 (이자 부담 있음)

✅ 자본

• 자본금: 액면 주식 기준
• 자본잉여금: 주식발행 초과금
• 이익잉여금: 누적된 순이익 (배당 가능 재원)

✅ 자본잠식 주의

• 자본총계가 0 이하 → 완전자본잠식, 상장폐지 요건 가능성 있음

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🟦 7. 주요 재무비율과 활용법

✅ 수익성 지표

• 영업이익률 = 영업이익 / 매출액
• ROE = 당기순이익 / 자기자본
• ROA = 당기순이익 / 총자산

✅ 안정성 지표

• 부채비율 = 총부채 / 자본 × 100%
• 이자보상배율 = 영업이익 / 이자비용

✅ 활동성 지표

• 재고자산회전율 = 매출원가 / 평균재고자산
• 매출채권회전율 = 매출 / 평균매출채권

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🟦 8. 회계 이슈 및 유의사항

✅ 손상차손

• 자산의 가치가 회수되지 않을 경우 인식
• 일시적 손실 vs 구조적 가치하락 구분 필요

✅ 자산화 vs 비용처리

• R&D, 마케팅, 인건비 등 → 자산화 여부에 따라 수익성 왜곡 가능
• 자산화된 항목은 추후 손상검사 대상

✅ 감가상각 방법

• 정액법 vs 정률법, 회계정책에 따라 순이익 달라질 수 있음

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🟦 9. 산업별 분석 관점

✅ 제조업

• CAPEX 큼, 고정비 구조
• 유형자산 회전율, 재고자산 회전율 중요

✅ 유통/서비스업

• 인건비 비중 큼, 유동비용 중심
• 순운전자본 관리 중요

✅ 플랫폼/IT

• 무형자산 비중 높음, 마케팅비, 인건비 중요
• 유저 기반의 수익 모델 → CAC, LTV 분석 필요

✅ 바이오/헬스케어

• R&D 비용의 자산화 여부 중요
• 상용화 이전에는 수익 거의 없음 → IRR보다 전략 가치 중요

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🟦 10. 실무 적용 요령

• 수치 해석 이전에 업종, 비즈니스 모델 이해가 우선
• 3년 이상 흐름 분석을 통해 추세 파악
• 단일 지표보다 복합 지표 분석이 정확도 ↑
• IR자료, 감사보고서, 주석 등 추가자료 적극 활용